大资管时代来临 2013年中国资产管理行业发展报告

2013年是中国资产管理行业发展史上具有里程碑意义的一年。在这一年中，中国资产管理行业迎来了前所未有的发展机遇，进入了一个全新的“大资管时代”。作为中国金融领域的重要研究者，巴曙松教授及其团队在中国人民大学发布的《2013年中国资产管理行业发展报告》中，对这一时代的来临进行了深入分析和系统阐述。本文基于该报告的核心观点，梳理2013年中国资产管理行业的发展脉络、主要特征及未来趋势。

一、大资管时代的背景与内涵

大资管时代的来临，是中国金融市场深化改革的必然结果。2012年下半年至2013年，中国金融监管层密集出台了一系列松绑政策，包括证券公司、基金公司、保险公司、期货公司等各类金融机构纷纷获得资产管理业务牌照，打破了此前银行理财、信托计划、公募基金等各自为政的格局。巴曙松指出，这种“泛资产管理”趋势意味着不同金融机构之间的业务界限逐渐模糊，竞争与合作并存，资产管理市场从分割走向统一。

所谓“大资管”，不仅指管理规模的扩大，更强调管理主体多元化、产品创新加速、投资范围拓宽以及监管协调的强化。2013年，中国资产管理总规模已超过30万亿元，涵盖银行理财、信托、保险资管、券商资管、公募基金、私募基金等多个子领域，呈现出爆发式增长。

二、2013年资产管理行业的主要特征

1. 竞争格局重塑：银行理财仍占据最大份额，但券商资管和基金子公司通过通道业务迅速扩张。信托业在经历多年高速增长后，受到影子银行监管收紧的影响，增速有所放缓。保险资管则受益于投资范围放宽，加大了另类投资力度。

1. 产品创新活跃：2013年出现了大量跨市场、跨行业的创新产品，如券商推出的集合资产管理计划、基金公司的专项资产管理计划，以及银行的结构化理财产品。互联网金融的兴起（如余额宝）也推动了货币市场基金的爆发式增长。

1. 监管政策调整：监管部门在鼓励创新的加强了对影子银行、通道业务的风险防控。例如，银监会出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（8号文），对银行理财的资金池模式进行约束。巴曙松强调，监管套利空间的收窄将倒逼机构提升主动管理能力。

1. 国际化与市场融合：QFII、RQFII额度扩大，人民币国际化进程加速，跨境资产管理需求上升，中国资产管理行业开始融入全球市场。

三、大资管时代的问题与挑战

报告同时指出，大资管时代并非一片坦途。主要问题包括：

• 刚性兑付未打破，投资者风险意识薄弱，导致市场定价扭曲。
• 通道业务泛滥，层层嵌套，增加了金融体系的脆弱性。
• 监管标准不统一，不同机构同类产品面临不同监管要求，容易引发监管套利。
• 人才与系统建设滞后，尤其是在量化投资、风险管理等领域。

巴曙松认为，要解决这些问题，必须推动功能监管、统一规则，并强化投资者教育。

四、未来展望：从野蛮生长到规范发展

2013年的报告预测，大资管时代将经历从“规模扩张”到“质量提升”的转变。中国资产管理行业将呈现以下趋势：

• 主动管理能力成为核心竞争力：无论是公募、私募还是券商资管，仅靠通道业务难以持续，投研能力和产品设计能力将决定市场地位。
• 多元化资产配置需求上升：随着居民财富增长和养老体系改革，FOF、MOM、REITs等配置型产品将迎来发展空间。
• 金融科技驱动创新：大数据、云计算、移动互联网将改变资产管理的营销、投资和风控模式。
• 监管框架进一步完善：大资管统一监管规则（如后来的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》即“资管新规”）将逐步落地，促进市场公平竞争。

2013年是中国资产管理行业从分业经营向混业经营过渡的关键一年。巴曙松教授团队撰写的《中国资产管理行业发展报告》系统记录了这一年行业的深刻变革。大资管时代的来临，既带来了空前的机遇，也提出了严峻的挑战。回望2013年，我们可以看到中国资管行业在市场化、国际化、科技化道路上的积极探索，这些经验为后续的监管改革和行业转型奠定了坚实基础。今天，大资管时代仍在深化，但其核心逻辑——打破刚性兑付、回归资产管理本源——在2013年的报告中已有清晰预见。